信達證券近日發布公用事業—電力天然氣周報：國家推動新能源全面入市，歐盟成員國推動放寬儲氣目標。

以下為研究報告摘要：

本周市場表現：截至2月14日收盤，本周公用事業板塊下跌0.2%，表現劣于大盤。其中，電力板塊下跌0.12%，燃氣板塊下跌0.64%。

電力行業數據跟蹤：

動力煤價格:秦港動力煤價格周環比下跌。截至2月14日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價743元/噸，周環比下跌12元/噸。截至2月14日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價828.67元/噸，周環比下跌6.07元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價796.68元/噸，周環比下跌22.01元/噸。

動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環比增加，沿海電廠日耗周環比上升。截至2月13日，秦皇島港煤炭庫存676萬噸，周環比增加42萬噸。截至2月13日，內陸17省煤炭庫存8236.4萬噸，較上周下降144.0萬噸，周環比下降1.72%；內陸17省電廠日耗為349.6萬噸，較上周下降0.1萬噸/日，周環比下降0.03%；可用天數為23.5594965675057天，較上周下降0.4天。截至2月13日，沿海8省煤炭庫存3421.8萬噸，較上周下降74.7萬噸，周環比下降2.14%；沿海8省電廠日耗為187.2萬噸，較上周增加34.4萬噸/日，周環比上升22.51%；可用天數為18.3天，較上周下降4.6天。

水電來水情況：三峽出庫流量周環比增加。截至2月14日，三峽出庫流量8440立方米/秒，同比上升22.67%，周環比上升0.24%。

天然氣行業數據跟蹤：

國內外天然氣價格：截至2月14日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數為4324元/噸，同比下降1.93%，環比上升0.32%；截至2月13日，歐洲TTF現貨價格為15.93美元/百萬英熱，同比上升98.4%，周環比下降2.5%；美國HH現貨價格為4.19美元/百萬英熱，同比上升160.2%，周環比上升13.2%；中國DES現貨價格為16.09美元/百萬英熱，同比上升76.2%，周環比上升8.1%。

歐盟天然氣供需及庫存：歐盟天然氣消費量周環比大幅上升，庫存周環比下降。2025年第6周，歐盟天然氣供應量58.6億方，同比上升5.5%，周環比上升7.4%。其中，LNG供應量為28.1億方，周環比上升13.4%，占天然氣供應量的47.9%；進口管道氣30.5億方，同比下降8.7%，周環比上升2.5%。2025年第6周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為103.1億方，周環比上升14.6%，同比上升28.4%；2025年1-5周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為601.7億方，同比上升7.4%。

國內天然氣供需情況：2024年12月，國內天然氣表觀消費量為378.40億方，同比上升0.5%。2024年12月，國內天然氣產量為218.10億方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG進口量為714.00萬噸，同比下降15.0%，環比上升16.1%。2024年12月，PNG進口量為441.00萬噸，同比上升3.8%，環比下降5.2%。

本周行業重點新聞：1）國家發改委、國家能源局聯合印發的《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》：《通知》指出：1）推動新能源上網電價全面由市場形成：推動新能源上網

電量參與市場交易，完善現貨市場交易和價格機制，健全中長期市場交易和價格機制。2）建立健全支持新能源高質量發展的制度機制：建立新能源可持續發展價格結算機制，新能源可持續發展價格結算機制的電量規模、機制電價和執行期限，新能源可持續發展價格結算機制的結算方式，新能源可持續發展價格結算機制的退出規則。2）歐盟成員國推動放寬儲氣目標：一些歐洲國家正在推動歐盟委員會允許在明年冬季到來之前對儲氣庫的補充需求有更大的靈活性，因為庫存的迅速消耗和價格飆升引發了外界對實現當前目標成本的擔憂。在周四于布魯塞爾舉行的天然氣協調小組會議上，一些國家將推動放寬旨在確保天然氣庫存在11月1日前達到90%飽和的目標。

投資建議：1）電力：國內歷經多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統建設或將持續依賴系統調節手段的豐富和投入。此外，伴隨著發改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業績有望大幅改善。建議關注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應偏緊的區域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設備制造商和靈活性改造技術類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：華光環能、青達環保、龍源技術等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內天然氣消費量的恢復增長，城燃業務有望實現毛差穩定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協氣源和接收站資產的貿易商或可根據市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉售機遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標的：新奧股份、廣匯能源。