“過去兩年小鵬汽車經歷了暴風雨，今年是小鵬汽車進入第二個十年的開始，相信小鵬汽車會進入全新的正循環，加速成長走向盈利。”
在三季度業績會上，小鵬汽車董事長何小鵬繼續給投資者“畫餅”。
就在不久前，小鵬汽車(NYSE:XPEV)交出了一份“亮眼又復雜”的財報——
看多者認為，這份財報是小鵬汽車的“史上最強財報”——小鵬汽車第三季度實現總營收101億元，同比、環比雙增，扭轉虧損局面近在眼前；
但看空者卻認為，小鵬汽車虧損進一步擴大，凈虧損達18.1億元，累計前三季度虧損44.6億元。這恰恰證明了小鵬已逐漸被踢出“蔚小理”陣營，新三強陣容已變為“理問蔚”。
全球汽車行業大變天，中國市場的競爭尤為激烈。就在近日，網傳一封有關比亞迪乘用車要求供應商降價的郵件稱，2025年市場競爭將更加激烈，進入“大決戰”、“淘汰賽”。
在深度洗牌期的殘酷階段，對于遲遲未見曙光的小鵬汽車來說，業績怎么反轉其實都不為過。
“在血海中游泳，一直游到海水變藍”，這是小鵬汽車在業績海報上的一句話。逆風中艱難前行兩年多，小鵬汽車能否成功游過血海？至少現在還不是舉辦慶功宴的時候。
1、暫時擺脫“逆行”，但差距仍然巨大
小鵬汽車的三季報“喜憂參半”。
喜的是，在三季度，小鵬汽車總交付量46533輛，交付表現超出預期，較2023年同期40008輛增長16.3%；總收入101億元，同比增長18.4%，較2024年第二季度環比增加24.5%；毛利率為15.3%，創歷史新高，同比提升18個百分點。
銷量、營收、毛利率等關鍵核心數據都有改善。
尤其是毛利率，三季度，小鵬汽車的毛利率有較大的提升。財報顯示，小鵬汽車Q3毛利率為15.3%，同比提升18個百分點；汽車毛利率達8.6%，同比提升近15個百分點。
綜合來看，小鵬汽車綜合毛利率之所以能提升至15.3%，創歷史新高。得益于背后的軟、硬件產品的共同支撐。
2024年三季度，小鵬汽車的服務及其他收入為13.1億元人民幣，較2023年同期的6.9億元上升了90.7%，服務和其他業務利潤率為60.1%。
財報顯示，這主要是小鵬與大眾汽車集團進行平臺與軟件戰略及電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務收入。
去年7月，小鵬汽車和大眾汽車通過股權投資實現了第一次戰略合作，開創了中國汽車“反向合資”的先河，隨后眾多外企也紛紛入局開啟“新合資時代”，“大小合作”成為中國汽車發展史上一次具有標桿性的里程碑事件。
從新能源汽車全產業來看，小鵬汽車與大眾汽車的合作模式頗具創新性，小鵬汽車改變了傳統車企的經營模式，拓展了技術研發的價值。
按照合作內容，從2026年開始，大眾汽車與小鵬聯汽車合開發的電子電氣架構預計將會應用于所有在華生產的大眾汽車品牌電動汽車上，并率先覆蓋本土開發的全新電動汽車平臺——CMP以及由該平臺打造的4款入門級電動汽車。
這意味著，在未來，大眾在國內市場每生產一輛電動汽車，小鵬都能從中獲得一定的技術服務收入。
而回到小鵬汽車的汽車毛利率，三季度為8.6%。一季度毛利率5.5%，二季度6.4%，2023年同期為-6.1%。小鵬汽車的整車毛利率確實得到了一些修復。
憂的是，這份財報中所謂的亮眼只是與自身橫向做對比，一旦拿到行業做縱向比較，小鵬汽車的問題也顯露無疑。
畢竟，競爭對手不會等著小鵬來追趕。
在虧損方面，小鵬汽車今年第三季度凈虧損為18.1億元，相較而言，其2023年同期凈虧38.9億元，今年第二季度凈虧12.8億元。
但作為參考，國內頭部造車新勢力中，理想汽車Q3凈利為28億元，零跑汽車當季凈虧6.9億元，小米智能電動汽車等創新業務經調整凈虧15億元。
換句話說，在造車新勢力中，三季度的小鵬汽車是為數不多巨虧的車企之一。
而拎出整車毛利率，和一起過來、經常對比的同行比較，也是差了不少。比如理想汽車三季度車輛毛利率為20.9%；同期，蔚來汽車整車毛利率為13.1%；同期，賽力斯的毛利率為25.53%。
再看這份三季報，最多只能說是讓小鵬汽車暫時擺脫了“逆行”，但說回到行業一起前行的軌道上，還為時尚早。
2、“關鍵先生”是長效藥還是急救藥？
表面上看，小鵬業績轉向最大的功臣，莫過于8月27日正式上市的“智能純電掀背轎跑”小鵬MONA M03和小鵬首款AI汽車小鵬P7+，分別主打中低端與中高端市場。
主打性價比、起售價在11.98萬元的MONA M03，經過了9月份首個完整交付期，助推小鵬當月交付量突破兩萬臺大關，暴漲至2.14萬臺；
小鵬P7+發布當天24點，就已收獲了31528臺大定訂單，超過了小鵬以前所有的紀錄。小鵬預計第四季度交付量將達9萬臺，環比實現翻一番。
深層次來看，小鵬汽車之所以能夠依靠MONA M03和P7+兩個爆款車型，找到了自己的節奏，來自長城汽車的王鳳英扮演了“關鍵先生”，這是一位在長城僅次于魏建軍的二號人物。
王鳳英擁有幾十年造車經驗，素有“汽車圈鐵娘子”之稱，來到小鵬后全面負責小鵬汽車的產品規劃、產品矩陣以及銷售體系等，成為僅次于何小鵬的二號靈魂人物。
在小鵬汽車，王鳳英從組織架構到管理層，甚至管理方式都進行了大刀闊斧的改革。據報道，王鳳英很好地彌補了何小鵬過于溫和“老好人”管理方式的不足，將小鵬汽車帶上管理和運營正軌。
這似乎讓何小鵬信心滿滿。
在披露三季報后，何小鵬發文表示：“在未來的幾個季度內，我們一起繼續保持過去的努力、變化、謙卑、行穩致遠，相信下一個大臺階會在2025年某個時候到來。”
