11月20日，蔚來發布2024年第三季度財報。

今年三季度，蔚來共交付新車61855輛（樂道832輛），創歷史新高，同比增長11.6%；三季度營收為186.7億元，同比下降2.1%；整車毛利率達到13.1%，同比增長0.9個百分點。

同時，凈虧損高達50.597億元，同比上升11%，環比下降0.3%。但好在，本季度自由現金流轉正，現金儲備也高達422億元。

蔚來花錢多，早已不是新鮮事。去年二季度，蔚來曾創下單季虧損超60億元的新紀錄。這也是蔚來在很長一段時間以來，經常被人“看空”的主要原因。

不過，至少從目前來看，蔚來沒有“省錢計劃”。三季度，蔚來研發投入高達33.2億元，遠超另外兩家新勢力理想與小鵬。同時，考慮到樂道新產品、新門店，手機、芯片等業務的推進，換電站“縣縣通”計劃等問題，蔚來之后的投入或許也很難減少。

在財報電話會上，蔚來CEO李斌也給出了最新的目標：2025年實現100%的銷量增長，年銷量約45萬輛，2026年實現盈利。

能否達成這一目標，可能重點要看樂道與即將發布的蔚來第三品牌螢火蟲的表現了。

不省錢，底氣在哪？

今年，又有多個新勢力品牌陷入財務危機，倒在“黎明前”。其他新勢力也似乎感受到了這波“寒意”，甚至就連理想這樣已經實現盈利的，都在控制支出。

但蔚來除了換電站建設相比此前略有放緩，在其他地方的投入一點都沒少。

有一些錢，的確省不下來。5月，蔚來第二品牌樂道及首款車型樂道L60正式發布，盡管樂道與蔚來可共享部分換電站及服務中心，但銷售渠道仍然是獨立一套系統，樂道計劃在今年年底建成超過300家門店，覆蓋80個城市，這筆投入必不可少。

此外，樂道汽車總裁艾鐵成前段時間還在微博上表示，2025年樂道還會有兩款新車上市。此外，前段時間還有外媒報道稱，蔚來第三品牌螢火蟲將在海外推出增程版車型。因此，對于新車的研發投入，也是必不可少。

在7月的蔚來科技創新日上，新款NIO Phone如期而至，并且蔚來還公布了自研智駕芯片的最新進展。而有不少觀點認為，造手機、造芯片對于目前的蔚來來說，并不是必要的。

當然，蔚來之所以并不打算開源節流，是有底氣在。

從資產方面來看，截至三季度末，蔚來現金儲備雖然高達422億元，但其應付款也超過300億元，同時還有約200億元左右的長、短期借款。整體來看，資金情況依舊比較緊張。

即便長期處于虧損狀態，并已燒掉千億，但蔚來還能屹立不倒，最根本的底氣在于蔚來的“造血能力”夠強。今年9月29日，蔚來發布公告稱，蔚來中國收到三家國資股東33億元的增資，盡管這筆錢還不夠補充蔚來單季度的虧損，但國資的態度至少能為蔚來的前景以及今后的融資“加分”。此外，在去年12月底，蔚來還收到了來自中東的CYVN的22億美元戰略性股權投資。

無論是堅持走純電路線，還是蔚來獨特的換電模式，都注定了蔚來的發展會是一場長跑。而資本市場也用行動給予了蔚來商業模式上的肯定。

當然，目前人們最為關心的，便是蔚來的長跑何時才能收尾或是看到終點。而李斌給出的答案是2026年。

“向下”是唯一出路

從今年年初，比亞迪推出“油電同價”的7.98萬元秦PLUS DM-i榮耀版開始，就已經為今年定下了“向下”的主基調。對于絕大多數車企而言，想要在今年取得好成績，必須考慮在價格上往下走，而不是往上爬。

從理想、小鵬另外兩家新勢力來看，三季度，理想汽車單車均價為27萬元，去年同期為31.98萬元，同比下降15%，而造成這一原因的，一方面是理想L8、L9兩款高端產品受問界沖擊，銷量有所下滑；另一方面則是價格更低的理想L6及時出現，填補了銷量上的空缺，成為目前理想最熱賣的車型，從整體來看，雖然理想車單價、單車利潤都有所下降，但以量取勝依舊讓理想能維持盈利。

小鵬則在今年下半年接連推出兩款爆款車型。一個是九月上市的MONA M03，一款起售價僅為11.98萬元的A級純電轎車；另一個則是11月上市的小鵬P7+，一款起售價為18.68萬元的C級純電轎車。更高的性價比也令這兩款車都處于“供不應求”的狀態，小鵬正忙于擴產以提高交付速度。

而蔚來也在今年進一步完成自己的“向下”計劃。目前，樂道已經開始交付，但目前還處于產能爬坡狀態，因此樂道的真實實力還是個未知數；第三品牌firefly螢火蟲將于年底的NIO Day 2024上正式發布，預計首款產品將會是一款10萬級的精品小車。此外，李斌也曾在二季度財報電話會上表示，螢火蟲將會于蔚來共享銷售渠道，這也就意味著螢火蟲的前期成本會相比樂道更少，推進速度也會更快。

考慮到李斌提出的“2025年銷量翻倍，2026年實現盈利”的目標，蔚來的增長點，必將依靠樂道與螢火蟲這兩個子品牌。

除樂道L60外，2025年還將會迎來樂道一款六座/七座旗艦SUV和一款大五座SUV，加上下個月即將亮相的螢火蟲，只要另外三款新車不要來得太晚，那么單車月均5000至10000輛，再加上蔚來品牌的銷量，便可實現李斌提出的2025銷量目標。

屆時，也自然會看見蔚來扭虧為盈的曙光。

寫在最后

就如同“教張小龍做微信”一樣，在網上，也有不少人喜歡教李斌造車。

一方面，這說明李斌很平易近人，經常看他直播的熱人應該都會認同這一點；但另一方面，也說明了蔚來十年尚未實現扭虧為盈，再加上獨特的商業模式，引發了不小的非議。

要知道，蔚來有太多“特立獨行”的選擇。例如獨特的換電模式，有如此規模的全球僅此一家；堅持做高端純電，雖然今年前三季度已經占據中國30萬元以上純電汽車40%市場份額，但考慮到總量，這一數字也無法支持蔚來盈利，但就在不少車企開始入局混動、增程之時，蔚來依舊堅持純電。

但長期主義者，往往都會伴隨諸多非議。

隨著樂道、螢火蟲兩大品牌發布，以及換電聯盟、NIO POWER獨立融資等計劃的推進，蔚來的商業版圖逐漸呈現出“完全體”狀態。蔚來的長期主義，是否選對了路，答案也會在不久的將來正式揭曉。