—銷量承壓、國資輸血與技術突圍的多重博弈

2025年，中國新能源汽車市場競爭進入白熱化階段，而蔚來汽車（NIO）正面臨成立以來最嚴峻的挑戰。從銷量滑坡、巨額虧損到管理爭議，這家曾被視作“中國特斯拉”的高端電動車企，能否在生死攸關的2025年實現逆轉？

一、銷量困局：樂道品牌成關鍵變量

蔚來主品牌定位高端（30萬-80萬元），但2025年開年銷量持續低迷。1月主品牌銷量不足8000臺，與理想、小鵬等新勢力月銷2.5萬+的表現形成鮮明對比。盡管蔚來計劃通過ET9等新車提振市場，但其高端定位難以快速放量。

被寄予厚望的子品牌“樂道”表現未達預期。樂道L60自2024年9月上市后，銷量爬坡緩慢，2025年1月僅交付5912臺，遠低于原定的3月單月2萬臺目標。若無法實現這一目標，樂道總裁艾鐵成甚至面臨“下課”壓力。此外，第三品牌“螢火蟲”因外觀爭議和獨立換電站建設的高成本，前景亦不明朗。

二、財務懸崖：虧損近千億，合肥國資緊急輸血

財報顯示，蔚來2024年前三季度凈虧損達153億元，累計虧損超960億元，現金儲備僅剩422億元。若按當前燒錢速度，資金僅能維持兩年。

危急時刻，合肥國資再次出手。3月6日，合肥建翔投資等國資背景企業向蔚來注資28億元，這是繼2020年、2024年后第三次大規模輸血。合肥市政府還推出換電補貼政策，試圖刺激本地市場銷量。盡管如此，蔚來仍需在2025年實現銷量翻倍（44萬輛）和Q4單季度盈利的目標，否則資金鏈風險將進一步加劇。

蔚來董事長李斌將2025年定義為“技術大年”，計劃從3月起陸續推出多項核心技術：

同時，蔚來計劃年內發布三大品牌共10款新車，包括樂道L70/L80兩款SUV，試圖覆蓋20萬-40萬元主流市場。

蔚來長期被詬病“大公司病”，組織效率低下導致技術落地遲緩。例如，150度電池包從發布到量產耗時3年，智駕技術亦被華為、小鵬反超。供應鏈腐敗問題亦被曝光，李斌坦言需親自介入管理。

更嚴峻的是，李斌被指困于“信息繭房”。例如，螢火蟲車型外觀爭議發酵時，李斌稱“內部無人提出反對”，引發外界對其決策透明度的質疑。

2025年對蔚來而言是“不成功便成仁”的關鍵年。若樂道品牌銷量達標、技術成果順利落地，或能扭轉頹勢；反之，持續虧損和市場競爭壓力可能將其推向重組甚至退市邊緣。

李斌在內部會議上將盈利目標提前至2025年Q4，并啟動“Cost Mining”降本行動，但市場對其執行力仍存疑慮。蔚來的故事，既是國產高端品牌突圍的縮影，也折射出新能源行業殘酷的淘汰賽法則。