1月14日周二， $京東 (JD.US)$ 美股大漲超4%，報34.73美元。瑞銀最新發布研報認為，自中國在2024年8月底推出家電以舊換新補助政策后，消費者情緒在第四季度逐漸回穩。由于京東在家電和3C電子領域的GMV占比高達60%，其表現理應優于行業和中國零售業。

將受益2025年消費品以舊換新政策

政策方面，1月8日，國家發展改革委、財政部發布《關于2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，部署2025年消費品以舊換新重點工作。

家電方面，根據發布會數據，2024年實施消費品以舊換新政策以來（主要集中在9-12月份），補貼資金對應家電產品銷量5600多萬臺，銷售額達2400億元。而2025年的政策在前期傳統家電8大類基礎上，進一步拓展至微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲等“消費升級”類家電。

此外，消費電子方面，2025年實施手機等數碼產品購新補貼。對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品（單件銷售價格不超過6000元），按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。

瑞銀最新發布研報認為，自中國在2024年8月底推出家電以舊換新補助政策后，消費者情緒在第四季度逐漸回穩。由于京東在家電和3C電子領域的GMV占比高達60%，其表現理應優于行業和中國零售業。瑞銀、花旗的京東目標股價有大幅看漲空間

從股價表現來看，截至1月13日美股收盤，京東集團美股報33.39美元/股，公司最新市值531億美元。對于后市的股價表現，近期花旗和瑞銀均給出了目標價。若按33.39美元/股來算，兩家投行對京東美股的目標價分別有50%、90%以上的上升空間。

花旗發表報告表示，京東2025年開局良好，通過與湖北、江蘇及湖南等主要省份合作，推動全國以舊換新計劃，并持續領先。相信京東正在提供最廣泛的全國性覆蓋，將公司定位為許多省級及地方政府的首選伙伴，認為京東平臺的實力及其捕捉以舊換新計劃持續性的能力可能被投資者低估。相信京東搶先進入以舊換新計劃的定位，應該會支持今年上半年GMV及收入增長超過預期，市場對其預測存在向上調整風險。該行重申對其“買入”評級，目標價為51美元，并啟動90日正面催化劑觀察。

瑞銀則指出，進入2025年，以舊換新補貼延長和類別擴展應可減輕市場對京東今年收入增長的憂慮，消費者和品類的滲透率仍有提升空間。該行重申京東作為內地電商板塊首選股。考慮到市場低預期、估值不高，以及宏觀刺激措施帶來的上行空間，認為京東風險回報頗具吸引力，給予美股目標價64美元，評級“買入”